A股再次走软，2/3的股票下跌。

        许多股东的感觉，看到了早晨最美妙的部分，下午变得无力，变成了徒劳的一幕！"幸运的是，市场没有变坏，两个市场的成交量一直保持在1万亿以上，股市是这样的，你认为市场会来，它不会来；你认为它不会来，它会产生一个开放的臀部，就像欺骗女孩的渣滓一样，最近军工成了一个热点，军工在今年上半年上升到前十名；七月，它增强了实力，名列前茅。8月份，A股开盘良好，军工类股再次上涨，一路走强。好多可爱的小白，赶紧跑到小琪家留言，齐啊，军工还能上这辆车吗？

        赚钱的最高水平是戴维斯双击，既能为业绩增长赚钱，也能赚到更高的估值，但自古以来，这样的人就很少了。"在下一个层面上，创造利润增长的资金就是我们所说的价值投资，即长期持有高回报率的公司，比如巴菲特；或者，通过估值增长赚钱，主要是在与市场的博弈中，以低估值买入，恢复估值后卖出，有代表性的数字，如索罗斯。"大多数人，不能成为索罗斯、巴菲特等投资专家，而是可以学到自己的想法，站在巨人的肩胛骨上。"以军工为例。无论军工是否值得投资，我们先看业绩，再看估值。我选择了目前市值最高的10家军工企业。从2019年的盈利情况来看，只有3家企业扣留了10%以上的非净利润，大多数军工企业的非净利润低于5%，2家龙头企业的非净利润为负数。

        他说："与二零二零年最新的ROE比较，军工企业的盈利能力自今年上半年以来并没有显著改善。中国证券行业的投资回报率全年不到5%，在所有行业中均居第二位。相比之下，中国白酒的净资产回报率高达25英镑。82%，主要消费回报率高达24。食品饮料消费量高达22%。70%这是行业之间的差距。军事工业不是赚钱的好生意。

        例如，2018年，中国重工业的净流入为-1.956亿英镑，其中8.533亿美元的研发支出投资于2019年。2018年中国舰载国防公司的净利润为-24.74亿美元，2019年投入研发成本为5.578亿英镑，高德红外2018年净利润为1.319亿英镑，2019年研发成本为2.576亿英镑。

        大多数军事企业的最大客户是该国。 因此，没有核心定价权，2013年前，中国军品采取了成本加定价机制：价格=定价成本*（1）。利润分散得很薄。2013年9月，国家出台了新的定价机制：价格=定价成本为5%×目标价格激励，以限制利润；但国家推动价格变动的核心逻辑是减少在更多和更好设备上的支出。大多数军事企业的主要目的不是为了获利，而是为了保卫国家。因此，从利润的角度看，军工企业并不是一家好企业。

        但小琪想告诉你的是，这种估值实际上是不准确的。2015年前军事部门的趋势主要取决于资产注入的预期和政策力度，与业绩无关；在2014-2015年牛市中，军事和民政一体化已成为一项国家战略，以及重组研究所的预期。因此，军工部门的牲畜库存不断增加，增加了350%以上。这一政策刺激，注入了预期的形势，很容易将企业估值推向天空，但也有牛市的帮助。因此，经过15年的牛市之后，军事部门开始了一段漫长的回归估值的道路，其中一段结束了。

        2015年的高估值完全是政策驱动的，而不是绩效驱动的；这种估值的参考标准是什么？这相当于隔壁王叔叔愚蠢的儿子，通常考试是30或40岁，但一旦作弊，就得了100分。"但是这一次他又得了40分，你能说他打得不好吗，还有很大的潜力？如果取消2015年政策支持的高估值，中国证券业目前的市盈率为68。98，PB是3。77美元，与2014年军民一体化政策刺激措施大致相同。