北京和众汇富:这个龙头,今年有潜在上涨空间
一、盘面
周五调整的有点厉害,多少有些出乎意料,短期一下子显得不是那么乐观。现在看下来,只要计算机AI等概念股吸引了市场的资金,其它板块往往表现就不好,总盘子就那么多,周五成交量又降到了7000亿,交易不活跃,增量资金不多,想涨起来就难。
短期很难判断,咱们还是看中期维度,也就是继续给大家打打气。
A股个股目前的市净率中位数是2.65倍,处于33%的中低等水平。市净率中位数的意思,就是将A股所有个股的市净率数据导出来,从高到低排序,最中间那个值是2.43倍。它是一个很不错的大周期择时指标(比指数的市盈率要好),用来把握A股牛熊,在大熊市尾期要勇敢进场,在大牛市尾期要善于离场。
假设每个月判断A股市净率中位数,当降低到10%以下买,高于90%以上卖,按这个模型来交易,每年能赚15%,如果不择时,死抱着不动,年化收益为5%。
以上是看全部A股的市净率,如果只看最优秀的沪深300的话,当前市净率是1.41倍,处于2009年底以来的23%的中低水平。回顾历史,如果在这个估值附近买入,那么1年后最差的情况是跌17%,最好的情况是涨72%,中性情况是涨16%。
按如果不择时,也就是每月平均定投沪深300指数,那么年化收益率8.2%,这和美股近百年的回测数据是一致的。主要大国的股指,股价的年化涨幅主要也是在5%-10%这个区间,远远跑赢通货膨胀。
二、宁德时代
北向资金最近持续在加仓宁王,股份占比从7%上升到了8.8%,2个月加仓了25%。北向资金2022年上半年是减仓的,从2022年四季度开始加仓,这主要是因为2022年上半年股价高,而四季度开始股价低。
估值面上,目前市盈率近40倍,处于历史18%水位,中位数是66.6倍;
市净率6.86倍,历史38%水位,中位数是8.54倍。
所以直观印象是,目前的估值不高。
由于锂电池过去几年是爆发期,未来成长速度会变慢,所以未来市盈率也会下降,过去的高市盈率不能作为参考。所以用市净率的做参考会更好一些。预计2023年的净资产能达到是1700亿,乘以8.54倍的历史中位市净率,合理市值14800亿,合理股价600元。
如果按照巴菲特的股东价值折现法,按照未来10年利润增长,悲观20%、中性22.5%来进行计算,得出2023年的悲观估值483元(29倍PE,11794亿市值), 中性估值609元(36倍PE,14876亿市值)。
目前股价405元,市值9900亿。
因此,综合上面2个方法,2023年合理估值可能在600元左右,合理市值可能在1.5万亿左右,涨幅空间有50%。最后再保守一些,打个6折,30%的空间应该是有的。
三、美元周期
今天的视角放的比较大,那么最后一部分,咱们就聊聊历史上的美元周期,大家可以从更宏大的视角看下当今世界所处的历史环境。
1971年12月,时任美国总统的尼克森颁布法令,宣布美国美联储拒绝向国外中央银行出售黄金,至此美元与黄金挂钩的体制名存实亡,全球主要货币进入全面自由浮动的时代,称为“后布雷顿森林时代”。
如下图所示,自那以来,美元指数在这一自由浮动时期,其实经历过三轮比较明显的超级周期——涵盖三轮完整的美元上升周期和两轮完整的美元下降周期,而眼下我们很可能正处于第三轮美元超级周期的关键转折点。
很多人对于美元上升周期中发生的事情往往更为印象深刻,因为此时往往伴随着一系列经济和金融危机的发生。
例如,在第一次美元超级周期中,拉美债务危机被迅速引爆,当时为摆脱史无前例的“大滞胀”,前美联储主席沃尔克采取了空前绝后的激进加息行动。
第二次美元超级周期则伴随着1997-1998年亚洲金融危机的爆发。
而对于美元下降周期里会发生些什么,许多人可能没有太多概念。但如果进行反推,其实也能找到一些例子。从历史来看,在美元下降周期里,非美股市的表现要明显强于美国股市,尤其是新兴市场,反之在美元上涨的年代里则表现滞后。
这其实不难理解,美元的下行周期通常都伴随着巨额美元流出,这使得非美市场可以获得更多固定投资,进而促进工业产能在国际间转移。同时在美元下行周期内,由于催生了新兴市场的设备周期和库存周期,新兴市场一般相对于发达市场有着更为显著的超额收益。
美国投资者在此期间也会更想要“出海”——当将海外利润兑换成所在国货币时,美元贬值对他们有利。
美元贬值环境下:会有哪些绝佳投资方向呢?券商做过统计,从历史经验看,美元见顶后一年时间内,从弹性上看,新兴市场的股市、原油和工业金属(例如铜)更加具有吸引力。此外,黄金的空间也比较大,因为有经济衰退风险的加成,黄金的行情会启动得更早。
当然,历史不会简单的重复,但一些大的思路和方向,依然很有参考价值。至少未来一两年可能出现的经济复苏和美元拐点,叠加当前不算高的估值,对股市都是利好因素。
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